海大集团发布2023年中报，2023H1完成盈余收入527.37亿元（同比+13.84%），归母净利润11.00亿元（同比+19.78%）。受2023H1公司生猪饲养亏本及普水料销量下滑影响，咱们下调公司2023-2025年归母纯利润是33.13/43.78/50.93亿元（原猜测别离为38.09/49.72/60.41亿元），对应EPS别离为1.99/2.63/3.06元，当时股价对应PE为23.5/17.8/15.3倍。公司聚集饲料主业竞赛优势明显，生猪出栏稳步增长，动保种苗事务稳健开展，保持“买入”评级。

　　2023H1公司饲料销量约1087万吨（同比+12%，含内销83万吨），水产料/禽料/猪料别离外销221/583/230万吨，别离同比+1%/+22%/+8%。公司特水料优势明显，外销量同比+19%，完成量利双增；普水料销量同比-19%，企业内部出售团队及途径调整顺畅推动，静待下半年需求回暖销量康复。禽料获益于上半年禽饲养景气抬升完成量利双增，猪料优化客户结构，要点开辟家庭农场，初见成效。获益于禽畜价格回暖，饲料需求向上，咱们估计公司2023年饲料销量较2022年添加约300万吨，全年饲料事务奉献归母净利约28亿元。

　　生猪：陈述期内公司生猪饲养事务完成盈余收入45.17亿元（同比+69.88%），生猪出栏220万头（同比+37.50%），归母净利润-2.6至-2.7亿元。到陈述期末，公司能繁存栏11万头，2023年生猪出栏方针450万头。据咱们测算，2023H1公司生猪饲养彻底本钱约16.8元/公斤，随2023H2猪价上涨，公司全年生猪饲养有望扭亏为盈。动保种苗：2023H1公司种苗事务营收7.31亿元，虾苗优势明显，毛利率稳增。动保事务完成盈余收入6.08亿元，公司陈述期内晋级产品、调整出售途径，盈余才能不断的进步，毛利率较2022H1提高4.78pcts。