养殖之道
海大集团发布2023年中报,2023H1完成盈余收入527.37亿元(同比+13.84%),归母净利润11.00亿元(同比+19.78%)。受2023H1公司生猪饲养亏本及普水料销量下滑影响,咱们下调公司2023-2025年归母纯利润是33.13/43.78/50.93亿元(原猜测别离为38.09/49.72/60.41亿元),对应EPS别离为1.99/2.63/3.06元,当时股价对应PE为23.5/17.8/15.3倍。公司聚集饲料主业竞赛优势明显,生猪出栏稳步增长,动保种苗事务稳健开展,保持“买入”评级。
2023H1公司饲料销量约1087万吨(同比+12%,含内销83万吨),水产料/禽料/猪料别离外销221/583/230万吨,别离同比+1%/+22%/+8%。公司特水料优势明显,外销量同比+19%,完成量利双增;普水料销量同比-19%,企业内部出售团队及途径调整顺畅推动,静待下半年需求回暖销量康复。禽料获益于上半年禽饲养景气抬升完成量利双增,猪料优化客户结构,要点开辟家庭农场,初见成效。获益于禽畜价格回暖,饲料需求向上,咱们估计公司2023年饲料销量较2022年添加约300万吨,全年饲料事务奉献归母净利约28亿元。
生猪:陈述期内公司生猪饲养事务完成盈余收入45.17亿元(同比+69.88%),生猪出栏220万头(同比+37.50%),归母净利润-2.6至-2.7亿元。到陈述期末,公司能繁存栏11万头,2023年生猪出栏方针450万头。据咱们测算,2023H1公司生猪饲养彻底本钱约16.8元/公斤,随2023H2猪价上涨,公司全年生猪饲养有望扭亏为盈。动保种苗:2023H1公司种苗事务营收7.31亿元,虾苗优势明显,毛利率稳增。动保事务完成盈余收入6.08亿元,公司陈述期内晋级产品、调整出售途径,盈余才能不断的进步,毛利率较2022H1提高4.78pcts。
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