养殖之道
国际方面,巴西23/24榨季的生产已结束,总产量累计产糖量为4215.8万吨,较去年同期的3356.7万吨增加了859.1万吨,同比增幅达25.59%。这么大的增幅,一部分抵消印度上一榨季减产的影响,一部分在12月份的盘面上已经消化。对于巴西而言,现在市场关注的焦点是即将在5月份开启的24/25榨季,就目前的情况去看,相较于上一年度,并无增产预期。泰国方面,2023-24年度的蔗糖产量预测上限下调了50万吨至750万吨。如果泰国本季蔗糖产量符合预期,将比上一季的产量低三分之一(1102万吨)。泰国的大幅减产也是支撑糖价的一个主要的因素,不过由于榨季前市场对其较大幅度的减产就有了充分的预期,其预期差并不大,利好影响在盘面中已经消化。印度方面,2月15日的双周产量数据,产量同比降幅仅2%,市场对印度减产预期产生了质疑,ISMA也随即把估产上调至3200万吨,如此印度将有200万吨的新增产量。不过多出的这200万吨产量并不一定会进入全球供应链中,而是分流到生物乙醇中,印度当前国内甘蔗汁乙醇折合成原糖价格为24-25美分/磅,高于现在的原糖价格,生物乙醇生产有着非常明显的优势。国内方面,产需都有一定上调,供需缺口约500万吨。销售数据利好,以补库需求为主。
策略:对于23/24榨季而言,巴西的利空已经在盘面反馈了。关注焦点在印度潜在200万吨增量的去处,节后盘面有一定消化,甚至不排除政策层面出现反转。最近ICE 3月合约巨量交割,被视为现货销售承压,原糖连续两天的大跌更像是对原糖超额利润的一种修复。而郑糖相对原糖表现抗跌,一是国内产销数据不错,二是配额外进口利润仍有-297元/吨。在配额外进口利润仍未打开的情况下,郑糖2405合约企稳震荡为主。
当前新开产蛋鸡仍多于淘鸡,在产蛋鸡存栏略增,鸡蛋供应保持宽松。不过近期下游有所恢复,市场鸡蛋走货速度较快,支撑鸡蛋现货走高。同时近期饲料端玉米小幅回落,但豆粕价格暴涨,对鸡蛋盘面形成支撑。
总的来说,鸡蛋供强需弱的基本面暂未改变,但阶段性需求提升支撑现货,叠加饲料端玉米豆粕价格分化,鸡蛋盘面走势震荡。短期不建议追多,中长期盘面仍有下跌空间,建议逢高沽空。
国内,之前国内产区售粮进度大幅慢于去年,基层集中售粮风险不断积压,随着产区天气逐渐转暖,基层抛售情绪增强。不过东北收购主体较多,贸易商、烘干塔均有建库需求,整体价格稳中偏弱;华北深加工门前到车辆1400多辆,压制价格回落。
总的来说,美玉米出口较好支撑盘面反弹;国内玉米产区上量大幅度的增加,玉米价格短期偏弱,关注下游承接能力,短期可逢高沽空。
成本端,上周美豆出口检验102万吨符合预期,叠加近期豆农存在大单销售,支撑美豆低位反弹;不过上周投机基金继续增持cbot大豆期货期权净空单,美豆盘面下跌趋势或难改变。
国内,近期进口大豆到港总体偏少,油厂开机小幅降低,豆粕下游需求暴涨,下游饲企开始提高饲料中豆粕添加比例,4日豆粕成交增至81万吨,油厂豆粕库存保持往年平均水平。
总的来说,多空交织,美豆冲高回落;国内油厂豆粕库存中性,但需求开始回升,拉动盘面大幅反弹。不过生猪养殖利润暂未有显著提升,关注下游需求提升的持续性,暂时观望。
国内,上周油厂开机率升至56%,豆油供需均增,库存持稳;棕榈油下游成交偏淡,库存回落至节前水平以下。
策略,近期巴西大豆升贴水反弹带动全球豆系产品价格略有回升,不过南美大量货源流出及北美未来供应增加压制,CBOT大豆整体仍处于低位区间。2月马棕产量出口同降,预计月末继续小幅去库,BMD毛棕区间偏强运行;不过2月马棕产量的同比恢复及出口低迷将放缓其去库速度。国内油厂开机率基本恢复至节前水平,节后下游部分企业补库,豆菜库存保持高位;棕油持续去库下供应压力边际递减,加之产地带动,棕油涨至前高附近,带动豆菜油重心上移。操作上,短线观望,中期豆菜油下跌趋势尚未改变,豆棕、菜棕价差仍有收缩空间。
当前市场标肥价差存在一定差距,部分猪企普遍看好后市行情,有压栏增重预期,猪价现货易涨难跌。南方二次育肥进场相对积极,北方局部地区也有开始二育,后市现货需要长期关注市场均重以及消费恢复情况。
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